习近平访哈并出席上合峰会等系列活动成果丰硕

同时，根据习近平总书记的指示，中央希望上海成为全国开放度最高的自贸试验区，发挥改革开放排头兵、创新发展先行者的角色。

银行间债券市场，大家已经比较习惯叫这个名字，但实际上已经名不符实，应该是机构投资者债券市场。根据我国金融市场发展的阶段特征和对外开放的新形势，借鉴国际金融市场基础设施基本原则，基于我国国情和实践经验，建立完善相关宏观审慎管理框架，消除金融市场基础设施可能存在的扭曲和风险。

从债券市场规模的角度看，截至2015年11月末，中国债券市场余额达到46．4万亿元，位居全球第三。从这些数据看，中国的债券市场，以及中国的信贷资产证券化，未来发展的空间都是巨大的。应该完善宏观审慎管理框架，对债券市场杠杆操作进行监测和统一管理。由于企业发债成本比贷款成本平均低1－1．5个百分点，初步估算，通过发债每年为企业节约成本约1000亿至1500亿元另外，从1998年4月开始，中国对ST(特别处理)股票实行5%的价格限制。

即使如此，学者们也没有达成共识，一些研究发现涨跌停板阻碍价格发现过程、降低市场流动性、增加价格波动率、以及产生价格波动率的溢出效应，也就是说股票的涨跌停一旦被触发，在接下来的交易日这些股票的价格波动率会上升。尤其重要的是，其他配套的措施（企业信息及时准确披露、投资者教育等）也应该完善跟进，以降低熔断机制被触发的机会。第四，金融市场加快开放，将长远有益于我国金融部门的深化。

一是合理增加国际流动性供给，为世界各国提供使用人民币的便利与安全，二是深度参与国际货币体系治理，与其他国际货币发行国进行宏观政策协调，确保不发生大规模的国际流动性泛滥和通货膨胀。当然，随着我国金融市场对外开放程度的加深，市场的影响因素更趋复杂，市场波动明显上升，对此应有充分的估计，并采取相关措施，有效地控制风险，保持金融市场的基本稳定。在保持中国特色的同时，货币政策的透明度、中央银行沟通、货币政策意图的传播以及对预期的管理将更加与国际接轨。为争取人民币加入SDR，过去五年来，我国加快推进金融改革，并根据IMF对于人民币入篮的建议，有针对性地采取了改革措施。

10月9日，财政部宣布从四季度起，按周滚动发行三个月记账式贴现国债，满足了SDR篮子货币经营和操作的需要。对于我国，这是新的开始而不是结局。

尤其是在近期，密集推出了一系列重要改革，显示了我国促使人民币加入SDR的巨大决心。进入专题： 人民币 SDR 。人民币加入SDR，将扩大人民币使用范围和领域，降低企业走出去的汇率波动风险。人民币加入SDR是国际社会对我国经济发展和改革开放成果的肯定 金融危机以来，人民银行对人民币国际化积极推进，并辅之以利率市场化、汇率市场化、资本项目开放、离岸人民币市场建设等多项改革。

对外方面，有助于加强海外持有人民币的信心，提升人民币国际影响力和我国的金融话语权，并进一步加速人民币成为国际储备货币的进程。2008年国际金融危机的爆发，反映了以美元为主的国际货币体系存在的内在缺陷和系统性风险。继续重视数量型货币政策工具，更加重视价格型货币政策工具。即特里芬难题仍然存在，储备货币发行国无法在为世界提供流动性的同时确保币值的稳定。

一是完善外汇市场运行机制，加快推动外汇市场对外开放，延长外汇交易时间，促进形成境内外一致的人民币汇率客观上看，这种因为金融危机动荡和主要储备货币的波动带来的人民币的需求，直接成为人民币国际化的主要推动力，也使得国际金融危机反而成为推动人民币国际化的难得的时间窗口。

资本项目开放程度和投资回流渠道有限等等。从主要国际货币走过的周边化—区域化—全球化的区域扩展顺序看，人民币下一步的使用地域范围会继续拓展。

2011年1月和10月，中国人民银行先后公布一系列管理办法，规定获准的境内企业可以人民币进行境外直接投资，境外的企业和个人也可按规定使用人民币来华开展直接投资。首先是周边化，人民币是在中国与相邻国家的边境贸易结算中，逐渐在周边国家开始流通的。人民币已与多种外币建立了市场化的汇率兑换机制，部分国家已经开始接纳人民币作为储备货币，比如韩国、白俄罗斯、马来西亚、泰国等。可以说人民币已经基本完成了周边化，正处于区域化的起步阶段，但离成为能和美元、欧元等相比肩的全球化国际货币还有非常大的差距。这一方面要求境内金融市场层次体系较为健全，要有丰富的人民币产品种类、足够大的市场规模和稳定安全的运行机制，这与人民币汇率形成机制改革、利率和汇率形成机制的市场化等紧密结合。人民币最终要成为全球各国的价值储备货币则必然需要更长的时间。

对银行间市场、股票市场和债券市场的跨境投资也已有条件的放开等。在人民币国际化的推进过程中，香港离岸人民币市场得到了快速发展，目前已经成为境外人民币存量最大、业务开展最为齐全、产品创新最为活跃的市场。

当境外市场上的人民币存量达到一定程度后，就会产生投资回流境内市场的需求，因而要建立顺畅的人民币跨境双向流动渠道。人民币国际化涉及面广泛，需要清晰的顶层设计和清晰的时间表。

资本项目下人民币业务不断突破。在这个趋势推动下，未来香港的人民币离岸市场的广度和深度有望继续得到提升，以更好地满足境外人民币投资保值的需求，吸引更多国际投资者参与离岸人民币交易，逐步在香港形成境外人民币交易流通的离岸金融中心。

目前，继续扩大人民币国际贸易结算的规模和比例仍有很大空间。未来人民币只有在国际贸易结算和国际金融市场交易中广泛使用，且币值相对稳定、兑换相对自由，才可能会被更多国家广泛接纳为外汇储备货币，最终成为国际外汇储备中的重要构成，从目前人民币的功能看，这应当说是相当长期的目标之一。最后才是全球化，也就是成为全球各国普遍认可的国际贸易结算货币，在国际金融市场上被国际金融机构广泛用于计价交易，并成为全球外汇储备中重要的储备货币之一，由此可见，人民币全球化还需要较长时间。当前人民币的国际化首先是继续完善其成为国际贸易的重要结算货币。

人民币的边贸结算最初是一个自发的市场行为，在中国与越南、蒙古、白俄罗斯、俄罗斯等周边国家签署本币结算协议后得到了强化和加速。衡量国际货币地位的主要标志之一就是其在国际外汇储备中的占比。

在动荡的国际金融环境下，中国经济依然保持了高速稳健发展，人民币维持稳定升值的强势地位，国际金融市场对人民币的认可和需求明显上升。世界金融史上出现的主要国际货币先后有英镑(1.4927，0.0053，0.36%)、美元、日元和欧元等。

到目前为止，中国官方并没有为人民币国际化设置明确的时间表，这体现出中国的决策者对于人民币国际化的务实态度和立足于本国经济发展和市场需求来稳步推进的战略。目前，人民币在中国周边的东盟成员国、中亚各国、蒙古和俄罗斯等国均广泛流通和使用，与中国发生跨境人民币实际收付业务的境外国家和地区已超过180个，而且中国香港地区的人民币离岸市场初具规模。

但在没有中资企业参与的国际贸易结算中，以人民币结算的比例仍相当低。其次人民币要逐步创造条件，成为国际金融市场上的交易计价货币。二、人民币国际化的发展路径 尽管人民币国际化在市场需求的推动下，取得了明显进步，但与美元、欧元(1.0954，0.0041，0.38%)、日元(120.314，-0.631，-0.52%)等国际货币比较，人民币的国际化还面临多方面的挑战，比如，当前国际金融市场上推动人民币国际化的时间窗口是阶段性的。为了促进中国外贸企业的贸易和投资便利化，中国于2009年7月开始，在上海等5个城市进行跨境贸易人民币结算试点，首批试点企业365家，2011年8月试点扩大至全国，至此跨境贸易人民币结算不受地域限制，业务范围涵盖货物贸易、服务贸易和其他经常项目，并逐步扩展至部分资本项目，在政策支持和市场需求的合力推动下，人民币跨境贸易结算量不断加速增长。

2008年12月以来中国与周边国家和地区加大了货币合作，到今年1月底，中国人民银行已与韩国、马来西亚、中国香港、阿根廷、阿联酋等15个央行或货币当局，共计签署了13362亿元人民币的本币互换协议。国际贸易或国际项目的银行信贷也基本放开。

中国也应该以本国经济的发展和壮大为基础，在金融体系完善和开放的过程中，逐步推进人民币在贸易和投融资结算中的跨境使用。国际市场对一种货币的认可，其实质是对该国经济发展前景和金融体系稳定性的信心为基础的。

来源：紫光阁 进入 巴曙松 的专栏 进入专题： 人民币国际化 。这要求有相应的有效率、有深度的金融市场作为载体，不仅境内的人民币市场要相当成熟和开放，而且境外的人民币离岸市场也要有充分的广度和深度，同时境内外市场之间要有通畅的人民币双向流通渠道，使国际市场上人民币的持有者能够有效率地进行人民币的跨境兑换和投资交易。